唐鎌大輔「今の円高は敵失、円安の時代は変わらない」｜TBS CROSS DIGのYouTube動画より（2026年10月）

何を語ったか

• TBS CROSS DIG with Bloombergの番組で、唐鎌氏は直近の円高について、日本の円を取り巻く環境は全く変わっていないと述べました。貿易収支の赤字は広がる傾向にあり、日銀の今月の利上げは見送りとの話も出ていて、これまで円売りの材料とされたものは何も変わっていないと説明しています。
• 市場ではユーロが全面安になっており、その結果として円が相対的に強い通貨に見えているだけだとし、相手の失点で円が高く見える「敵失」と整理した方がよいと述べました。こうしたタイプの円高は長続きするか疑わしいとの見方です。
• 「リスクオフの円買い」「安全資産の円買い」という説明には否定的でした。投機筋の持ち高を見ると円の買い越しで、リスクオフで持ち高を閉じればむしろ円売りになるはずだと指摘しています。
• フランスについては、国債の利回りがユーロ圏の中で突出して高くなっていると説明しました。日本の機関投資家はフランス国債の保有シェアが大きく、国内の金利が上がって日本国債に資金を戻す動きが出れば最初に影響を受けるのはフランスではないかと、半年ほど前から指摘していたと述べています。
• 欧州債務危機の再来という見出しが出やすいが、当時と違ってECBには国債購入の枠組みが多くあるので、それはないと述べました。ただ来年の大統領選に向けて財政の拡張に傾きやすく、政治の発信ひとつで緊張がぶり返す心配は残るとしています。
• 2013年からドル円は「円安の時代」に入ったとの考えを改めて示し、円安の時代でも円高の局面は来るので、時代と局面を区別して見るべきだと述べました。

原文から

円安の時代になっても円高局面っていうのは来る

この発言の読み方

唐鎌氏は2025年4月にも「円安時代の円高局面」という言い方をしており、今回もその軸は変わっていません。ニュースで「円高」と大きく報じられても、それが日本側の事情の変化なのか、相手の通貨の事情なのかを分けて見る、という見方の練習になります。同じ日に永濱利廣氏は、日米の協調介入で為替の流れはいったん変わったとし、来年に向けては少し円高と見ており、円の先行きの見方は人によって違います。どちらの場合も、フランスの政治や中東の情勢しだいで前提が変わる点に注意が必要です。

背景

2026年10月中旬、フランスでは大規模な抗議活動が広がり、フランス国債の利回りが上昇しました。ドル円は10月22日の夕方に一時156円台をつける場面がありました。番組は10月23日の昼ごろの収録とされています。

出典：TBS CROSS DIG with Bloomberg「【今の円高は“敵失”でしかない】フランス危機をIMFは予言していた／ルペンシナリオの危うさ／ポスト・ラガルド人事を占う／エコノミスト唐鎌大輔が解説【エコラボ】」（2026年10月23日）