マイク・ウィルソン「株は割高。2025年は利益の広がりが必要」｜Bloomberg（2025年1月）

何を語ったか

• この2年、自分たちが他の人ほど上昇相場に乗り気でなかったのは、相場が「狭い」と考えていたからだと説明しました。利益の回復は、大型ハイテク7社（マグニフィセント・セブン）のコスト削減とAIなど、限られたテーマに支えられていたという見方です。
• 株価の広がりがよくなるには、利益の上方修正の広がりがよくならなければならないとし、2025年にはそれが起きるはずだと述べました。ただし、政策の変更が年の前半は相場にマイナス、後半はプラスに働くと考えており、短期的にはそこを心配していると話しています。
• 米国株の評価については「割高」とはっきり述べ、予想利益の22〜23倍まで買われることを誰も予想していなかったと振り返りました。2年間の上昇の主な原動力は利益ではなく、株価の倍率の上昇だったと説明しています。
• 現金や短期の債券は年4〜5%ほどの利回りがあり、リスクを抑えながら資産の一部を置いておく場所として悪くないと述べました（資産のすべてではない、と付け加えています）。

原文から

It's expensive.（割高です）

この発言の読み方

2022〜2023年に弱気の見通しで知られたウィルソン氏が、2025年の年初の時点では「株は割高、前半は政策がマイナスに働く」という慎重な見方を残していたことが分かる回です。ただし、強気・弱気を決める軸は一貫して「利益の上方修正がどれだけ多くの企業に広がるか」で、この後の見方の変化もこの物差しに沿って起きています。予想利益の何倍まで買われているか（株価収益率）は、相場の過熱を測る代表的な目安の一つです。

出典：Bloomberg Podcasts「The Investing Outlook for 2025 from Morgan Stanley's Mike Wilson」（2025年1月3日）