木野内栄治「日本株は7月に天井、長期はインフレで上昇へ」｜PIVOT（2025年5月）

何を語ったか

• ゴールデンウィーク中にニューヨークダウが9日続けて上がったことや、東証プライム全体の騰落レシオ（25日間の値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率）が「超過熱」の水準に乗りそうなことを挙げました。下げた後の底からの立ち上がりで出るこうしたサインは、上昇に勢いがついた証拠で、1か月ほどは株価が上がりやすいと説明しています。
• 6月末には配当金の再投資による買いもあり、7月初めごろまでは上昇が続きそうだとして、「7月に天井」という以前からの見通しは変わらないと述べました。7月はアメリカの相互関税の上乗せの猶予が切れる時期で、交渉は「まとまるまでが花」で、まとまれば材料出尽くしになりやすいとの見方です。
• 世界的な景気不安のときは、株価の底は原因が終わるからではなく、G20のような場で各国が金融・財政の景気対策をそろえたときに入るとし、今はまだその段階ではないと述べました。
• 長い目では、物価や金利がおよそ50年ごとに底をつける「コンドラチェフの波」があり、今はインフレが20〜30年続く局面に入ったと説明しました。高度成長期に造った橋や下水道、送電網といった社会インフラの作り直しも、インフレの背景だとしています。
• インフレで物が足りなくなると研究開発が増え、イノベーションが起きて株高につながるとし、これはデフレ体質の日本に特有の追い風で、欧米の株はインフレに弱い傾向があると述べました。生活者はインフレに連動する資産、代表的には株を持つべきだとしています。

原文から

インフレに連動する資産を持たなきゃダメなんですよ

この発言の読み方

木野内氏は、チャートや売買の需給を表す指標で目先の上げ下げの時期を読み、長期は景気の大きな波で語るのが特徴です。この回は「短期は7月に天井、長期はインフレで日本株に追い風」という二段構えでした。7月の天井は関税交渉の期限という前提があってのもので、交渉の進み方が変われば時期もずれます。長期の見方は数十年単位の話で、目先の売買の目安ではない点に注意して読む必要があります。

出典：PIVOT 公式チャンネル「【木野内栄治×大川智宏×柴田阿弥】日本株の長期上昇シナリオ／株価は７月に大幅下落し、来年に復活？／構造的インフレがイノベーションを生む【マーケット超分析】」（2025年5月15日）