エミン・ユルマズ「ITバブルの方がマシだった」AIバブルが信用不安につながる恐れ｜探究!エミンチャンネル（2026年10月）

何を語ったか

• AI向けのクラウド事業を手がける米コアウィーブ（CoreWeave）に触れ、同社の2032年に償還される社債の利回りが一時15%に、倒産に備える保険料率（CDS）が1,100ベーシスポイント程度に上がったと紹介しました。リーマン・ショックのときに破綻した証券会社の直前の水準と比べています。
• NVIDIAが投資した先がNVIDIAの製品を買い、それを担保にさらに借りる「循環ファイナンス」を2024年から警告してきたと述べ、NVIDIAはこのAIブームの「中央銀行」でもあると表現しました。
• AIインフラ関連の社債を束ねて売り直す動きが出ており、リーマン・ショックのときと同じことをしていると述べました。お金が回らなくなれば、ITバブル崩壊とリーマン・ショックの「ハイブリッド型」になりかねないとしています。ただし、どこまで引っ張れるかは分からないとも断っています。
• 半導体株は7月の安値近くまで下がり、メモリー関連株は200日移動平均線を割ったとしました。一方、日本株はAI関連への依存度が約35%と、韓国・台湾（6割以上）や米国ナスダック（約50%）より低いと紹介しています。
• 日経平均は年内6万円台で終われば御の字で、6万1,000円あたりで耐えればよいとの見方を示しました。11月3日の米中間選挙は、上下院がねじれる結果が株にとって最もよく、民主党が両院を取ってデータセンターへの反対の動きが強まるのがリスクだと述べています。

原文から

ITバブルの方がマシだった

この発言の読み方

エミン氏が2025年初めから言ってきた「AIバブル」論が、株価の割高さから「お金の貸し借りの危うさ」へと一段進んだ回です（2025年1月）。社債の利回りやCDSは、株価より先に危険を映すことがあるという見方です。ただし本人も、崩れる時期は分からないと繰り返しています。個別の会社名は説明のために出たもので、その会社の株や社債の売買を勧めるものではありません。

出典：探究!エミンチャンネル「AIバブルがもたらす信用不安の足音」（2026年10月22日）