馬渕治好「米国株は高すぎる。『金余り』は間違い」｜WORLD MARKETZ（2026年6月）

何を語ったか

• S&P500の予想PERは通常15〜18倍で動くのに20倍台が続いており、割安とも妥当とも言いにくいと述べました。1〜3月期の決算が想定以上に良く利益見通しが上方修正されているが、2月末以降のエネルギー高はまだ反映されていないので、この上方修正は意外と危ないとしています。
• 「空前の金余りだから株は上がる」という見方は間違いだと述べました。FRBが供給するお金の量（マネタリーベース）は前年比マイナスで、経済全体のお金（M2）の伸びも5%程度にとどまり、経済の大きさと比べた指標（マーシャルのk）は下がり続けているのに、株価だけが上がっていると説明しました。
• 最近の株高は、個人投資家が証券口座のMMFから株を買っている面が大きく、個人がやめると崩れやすい相場だと述べました。
• ナスダックをダウで割った自作の「NN比率」とS&P500の動きが2023年以降ほぼ同じだとして、S&P500も一部のAI・半導体銘柄に引っ張られているだけだとの見方を示しました。
• 割高さや物色の偏りが消えれば株価は持ち直すとし、FRBの緩和や、中間選挙前の法人減税が下がった後の株価を押し上げる要因になると述べました。

原文から

普通に見ると高すぎるっていうのが妥当な判断だと思います

この発言の読み方

馬渕氏が下落を予想する理由は「景気の大崩れ」ではなく「割高さ」と「一部銘柄への偏り」という市場の中の事情です。そのため、下がった後は持ち直すという見方とセットになっています。AI・半導体銘柄の利益が期待どおり伸び続ければ、割高さが利益の伸びで解消され、大きな調整なしに進む可能性もあります。

出典：WORLD MARKETZ / ストックボイス公式「"WORLD MARKETZ" 見逃し配信 2026年6月1日」（2026年6月2日、馬渕氏の出演は11分ごろから）