馬渕治好「景気悪化と金利上昇は株に最悪」｜WORLD MARKETZ（2026年10月）

何を語ったか

• 9月の雇用統計は雇用者数の伸びが市場予想を下回り、失業率も上がるなど弱かったと述べました。賃金の総額の伸びも鈍り、消費者心理の指数は2020年4月や2025年4月の低い水準を下回ったとして、消費がこれから抑えられる可能性を指摘しました。
• 消費者物価は落ち着いて見えるが、原油が90ドル前後で横ばいでも前年が安かったため前年比の上昇率は上がってしまうこと、軽油の値上がりが運賃を通じて広がることから、FRBは年内にもう一度利上げする可能性があるとしました。
• 米国の10年国債の利回りが5%台で高止まりしている理由を分解すると、期待インフレ率はほぼ横ばいで、景気も弱いので、消去法で残るのは財政の膨張だと述べました。ベッセント財務長官が日本のせいにするのは立場上の言い訳だとの見方です。
• 景気が悪くなるのに金利が上がるのは株価にとって最悪のシナリオだとし、データセンター投資で資金が必要なAI・半導体企業が、金利負担や貸し渋りで苦しくなる恐れがあると述べました。

原文から

株価にとっては最悪のシナリオなんですね

この発言の読み方

金利の上昇には「景気が良いから上がる良い上昇」と「財政不安で上がる悪い上昇」があり、馬渕氏は今を後者とみています。この見方が当たるかは、景気指標が弱いまま長期金利が高止まりするかどうかで確かめられます。米国の財政をめぐる議論や国債の入札の結果も、手がかりになります。

出典：WORLD MARKETZ / ストックボイス公式「"WORLD MARKETZ" 見逃し配信 2026年10月5日」（2026年10月6日、馬渕氏の出演は11分ごろから）