佐々木融「トランプ関税は長い目で見れば円安を加速させる」｜PIVOT（2025年4月）

何を語ったか

• 日本の2024年の貿易収支は5.5兆円の赤字だが、対米は8.6兆円の黒字で、そのうち約7兆円が自動車と自動車部品だと説明しました。ここが交渉の焦点になり、米国での生産を増やせば日本の貿易赤字は膨らむとしています。
• 2月の日米首脳会談で約束した対米直接投資残高を1兆ドルにする話は、毎年6兆円ほど投資する計算になり、ある程度は円売りを伴うと述べました。
• 関税はCPIを2%ほど押し上げるとの試算があり、米国は簡単に利下げできず金利が上がりやすい一方、日銀は混乱のなかで利上げしにくくなるとの見方を示しました。年内の利上げの織り込みも後退しているとしています。
• 投機筋の円の買い持ち（円ロング）は過去のピークの8割程度まで積み上がっており、金利差のコストがかかるのでいずれ巻き戻され、円安に戻る局面では動きが速くなるかもしれないと述べました。年末170円の予想は後ずれするかもしれないが、構造的な問題は変わらないとしています。

原文から

構造的な問題は今回のことによって悪化する可能性

この発言の読み方

関税ショックで円高が進んだ日に、あえて「長い目では円安」と述べた回です。佐々木氏は短期の値動きと構造を分けて考える姿勢をくり返しており、ここでも目先の円高（140円程度）と、交渉の結果として円売りが増える中長期の流れを分けています。個人へは、不透明なときこそ時間を分散して少しずつ投資するのがよいと述べています。

出典：PIVOT 公式チャンネル「【トランプ関税は円安を加速させる】急激な円高の理由／トランプ関税は円安要因／自動車関税で貿易黒字減少／米国の利下げは難しい／日銀の利上げは難しい／円買い投機ポジションはいつ巻き戻る？／いずれ170円へ」（2025年4月4日）