佐々木融「2026年末は165円、大幅な金利上昇か円安かの選択に」｜PIVOT（2026年1月）

何を語ったか

• 2025年も円は主要通貨の中でほぼ最下位で、人民元円は33年ぶり、シンガポールドル円は43年ぶりの高値になったと紹介しました。2024〜25年に利上げしたのは日銀だけなのに円が一番弱かったことから、多少利上げしても通貨にはプラスにならないと述べています。
• 政策金利0.75%のときの30年前の10年金利は3%で、当時よりインフレ率が高い今は10年金利が3%まで行ってもおかしくなく、正常化すれば4〜5%もおかしくはないとの見方を示しました。
• 金利が1%上がってその水準が続くだけで、2034年度には国債の利払い費が25兆円増え、消費税収とほぼ同じ規模になると説明しました。そうなれば日銀に国債を買えという圧力がかかり、そのしわ寄せが円に来るのが2026年の重要なポイントだとしています。
• 米国は景気が改善し中立金利に近づいているとして、利下げ局面は終わりに近いとの見方を示しました。トランプ大統領のFRBへの影響力は低下してきているのではないかとも述べています。介入は165円あたりに近づいたところでありうるが、ドル高で上がっているときは効きにくいとしました。

原文から

今後金利が1%上昇してその水準が維持されるだけで

この発言の読み方

この回の165円は、日銀の利上げが年2回にとどまり、実質金利のマイナスが続くことが前提です。本人は、日銀が本格的に利上げすれば状況は変わるとも述べています。また、通貨が弱くなって税収や企業収益が膨らむのはトルコやアルゼンチンでも同じだとして、名目の数字だけで安心しないよう注意を促しています。

出典：PIVOT 公式チャンネル「【2026年超予測：為替】さらなる円安か、大幅金利上昇か／年末165円へ／利上げ2回／長期金利３％越え／日銀審議委員人事／利払費急増でYCC再導入？／外貨準備の限界／ドル復調の理由／165円超えリスク」（2026年1月4日）